同仁堂四个月股价大跌27%！

近几年，越来越多的老字号日渐式微。

商业百货行业的王府井、餐饮行业的全聚德、珠宝行业的老凤祥，都是其中的代表企业。

丰富的经验和日积月累的口碑没能给这些老牌企业带来业绩上的提升，反而逐渐成为了他们前进路上的阻力。

如今，拥有超过350年历史的中药老字号品牌北京同仁堂，也没能逃脱"老字号"的魔咒。

俗话说"北有同仁堂，南有片仔癀"，作为传统的中药品牌之一，同仁堂在全国，特别是在北方极负盛名。

然而，如今的同仁堂却慢慢有了要衰落的迹象，市值方面仅为齐名片仔癀的四分之一，股价也阴跌不断，短短4个月股价就下跌了27.65%，而在业绩方面，在今年医药行业爆发的背景下，同仁堂的业绩却不涨反跌，净利润下降了15.89%。

作为医药界的老字号品牌，难道同仁堂也要步其他老字号的后尘?

股价大跌，市值仅为片仔癀的四分之一

俗话说"北有同仁堂，南有片仔癀"，虽然同仁堂和片仔癀齐名，但不得不说，如今的同仁堂与片仔癀相比，可以说是相差甚远。

同仁堂目前在A股的市值仅为342.5亿，市盈率为36倍;而片仔癀的市值达到了1485亿，市盈率为83.8倍，很明显投资者更愿意给予片仔癀更高的估值，而同仁堂目前的市值也仅为片仔癀的四分之一。

即使加上在港股上市的同仁堂科技，同仁堂的总市值也仅仅在400亿左右，和片仔癀仍然存在着巨大的差距。

都是中药界的老字号，为什么两个品牌之间的差距会如此之大?股价或许是重要的原因之一。

在今年，受到疫情的影响，医药股普遍都出现了大幅的上涨，片仔癀的股价在今年更是上涨超过一倍，堪称医药板块中的大黑马.

而反观同仁堂，无论是在A股上市的同仁堂，还是在港股上市的同仁堂科技，二级市场的表现都非常糟糕：在A股上市的同仁堂，股价在近4个月的时间内下跌了27.65%，而在港股上市的同仁堂科技表现更加惨淡，今年以来股价持续下挫，大跌了38.78%。

一边是股价节节攀升，一边是股价阴跌不断，本来两者的市值就有一定的差距，如此一来，也难怪两者的差距越拉越大。

业绩拐点出现，高增长不再

股价下跌只是同仁堂衰落的表现，而导致其股价下跌的最重要原因，可能是因为其业绩拐点已经到来。

根据其业绩数据显示，近10年来，同仁堂的业绩一直保持着高速的增长，在2010年同仁堂的净利润仅为3.4亿，营收仅为49.43亿，而到了2018年同仁堂的净利润就增长至11.34亿，营收增长至142亿，业绩表现非常亮眼。

然而，这种持续高增长的情况，到了2019年就戛然而止了。

2019年，同仁堂的净利润为9.24亿，同比下降了13.12%;营收为132.77亿，同比下降6.56%，营收和净利润出现了近十年来首次下跌的情况。

而到了2020年，在疫情的背景下，大部分的医药股业绩都出现了大爆发，例如片仔癀今年的业绩就出现大幅增长，三季报同比增长达到19.83%，但是反观同仁堂，其业绩却不涨反跌，三季报业绩同比下降了15.89%。

在整体医药股业绩增长的情况下，同仁堂的业绩却不涨反跌，连续两年业绩下降也证明了其业绩拐点已经到来。

轻研发重销售，老本还能吃多久?

除了业绩出现拐点以及股价持续下跌之外，同仁堂还面临着一个非常严重的问题，那就是吃老本。

从同仁堂的报表来看，2017——2019年，同仁堂的研发费用分别为9157万、9291万以及1.11亿，虽然逐年小幅增长，但这三年同仁堂的营销费用为10.95亿、12.45亿以及13.46亿，研发费用不不足营销费用的十分之一。

毫无疑问，目前的同仁堂已经很少研发新品，全靠着之前研发出的药品在死撑。

然而，虽然同仁堂是一家百年老字号，但是其药品却没有想象中的那么热销。

根据数据统计显示，以衡量货品是否热销的存货周转天数来看，同仁堂2019年的存货周转天数为311.74天，而片仔癀2019年的存货周转天数为213.46天，另一家知名中药企业云南白药2019年的存货周转天数仅为192.87天，同仁堂的药品明显出现了滞销的状况。

业绩下滑，股价阴跌，其和片仔癀的差距越拉越大，同仁堂要明白的是，要坚持创新提振业绩才是王道，否则"老字号"的招牌只能成为拖累。

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