可转债轮番爆炒手痒心更痒

10月19日，蓝盾股份T字板，封单高达30万，资金无法参与转头奔向蓝盾股份的可转债。蓝盾转债债盘中最大涨幅逾70%，盘中一度两次临停，堪称今日难得一见的奇观。最终收涨64.10，报283元，近三倍于其发行价。

10月20日，A股量子板块已经降温，但转债市场不仅没熄火，反而快速升温。早盘大批转债冲高，蓝盾转债再度起飞，盘中两次熔断，一度飙升逾60%，随后大幅回落，截至收盘，蓝盾转债收涨13.07%，报320元。另外盛路转债、横河转债、广电转债、模塑转债、万里转债等“双高”(高价格、高溢价)转债都受到了资金的疯狂追逐。

10月21日，7只转债盘中临停，其中“万里转债”“九洲转债”和“蓝盾转债”临停两次。万里转债收盘涨逾72%，换手率高达12588.91%;“蓝盾转债”涨逾27%，换手率12436.26%。盘中多只转债继续上演“熔断潮”，开盘不到两个小时，已经出现至少10次熔断。模塑转债、万里转债、九洲转债、蓝盾转债、新天转债均涨逾20%，盘中临时停牌。其中，万里转债、九洲转债、蓝盾转债恢复交易后涨幅扩大至逾30%，盘中第二次临时停牌。

10月22日，可转债再度炒作凶猛，多只可转债上演盘中临时停牌“熔断”潮，更有盘中两度临时停牌。截至收盘正元转债涨176.41%，银河转债涨73.22%。值得注意的是，正元转债成交总金额101.2亿元，银河转债成交总金额74.93亿元，而A股市场最高成交金额比亚迪也不过60.61亿元。

参与可转债行情风险提示：

一、活跃可转债转股溢价率极高，已完全脱离基本面

疯狂炒作可转债已经完全脱离基本面，价格波动风险非常大。正常来说，价格130元以上的可转债，涨幅是基于正股的上涨，表现出转债的股性，由正股上涨带动。转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强。目前活跃的可转债转股溢价基本都已经接近200%，横河转债的转股溢价率已经达到283.71%。整体风险极大。

二、资金“炒作”标的选择无明确逻辑，强势可转债不具备持续性

另外，近期可转债市场看似火热，但炒作仅局限于极个别头部可转债，大部分可转债并没有出现跟涨的趋势，资金在选择炒作具体可转债时也没有明确逻辑。且早先强势的可转债不具备持续性，蓝盾转债、模塑转债等前期强势转债都出现了大幅度回落。

三、高溢价可转债面临强赎风险，触发强赎亏损难以计量

高溢价的转债不仅透支了未来正股上涨带来的机会，同时也将面临上市公司的强赎风险。在可转债的发行条款中，往往会规定赎回条款，进入转股期后，转债转股价值如果有10到15个交易日价格处于130元以上，上市公司便有权强制以面值加当期应计利息(一般也就100出头)的价格从投资者手中赎回债券。

事实上，上市公司公告强赎并非真想从投资者手中“买回”债券，而是希望促成其转股，已减轻财务压力。而对于高溢价率转债，选择转股将面临巨幅亏损，以万里转债为例，按照21日收盘价计算，350.51元的转债若转换成正股万里马股票，其价值将缩水至187元，亏损幅度达到了46.6%。若选择接受强赎，那么亏损幅度将更多。这也意味着在面临强赎后，高溢价转债基本被判了“死刑”。

四、可转债管理新规即将实行，不利于爆炒延续

今年7月24日，上交所和深交所分别发布了《关于做好向不特定对象发行的可转换公司债券投资者适当性管理工作的通知》：自10月26日起，参与可转债申购、交易的普通投资者，应当以纸面或者电子形式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。该通知主要对可转债的打新、交易的权限进行监管。随着10月26日可转债新规开始实施，可能不利于转债爆炒格局的延续。

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