天天基金：债市大跌或为调整过度 股市宜观望待机

天天基金研究中心近日发布一周市场观点指出，市场将央行宽信用政策解读为货币宽松政策转向，债市大跌;债市当前有调整过度的迹象，短期有一定交易机会，但大幅上涨概率也较低。股市上，经历老基建、消费、科技轮番上涨后，优质个股就估值而言已经处于历史均值以上水平，市场继续上涨较为乏力;尽管国内经济恢复速度尚可，但全球疫情不确定性较大，经济基本面仍然存在隐忧;面对结构性行情，最好的策略应以等待为主，逢低配置优质资产。

权益市场：上周A股全面上涨，上证指数重新站上2900点，截止上周五，报收2930.80点，周涨幅为2.75。中小创指数涨幅相对更大，中小板指涨幅为4.83%、深证成指同样有4%以上的涨幅、创业板则为3.82%。另外中证100和沪深300指数在内的5只指数涨幅在5%。(数据来源：choice数据)

债券市场： 央行宽信用措施被市场解读为货币政策转向的信号，从宽货币转向宽信用，债券市场直接被“引爆”，交易层面发生债券“踩踏”;货币政策不可能无限宽松下去，前期债市对政策预期反应较为充分甚至过度，导致本轮货币政策边际收紧引发的市场大跌，市场不会无视疫情对经济的影响，央行也会视经济情况进行微调，货币政策转向是一个过程而不是某一个时点。

海外权益及商品：在复工复产带来的经济修复预期下，海外市场大幅反弹，之前落后的欧洲股市领涨。欧元强势，美元下跌，欧洲央行扩大资产购买规模6000亿欧元，超市场预期。油价继续大幅反弹，黄金回落。(数据来源：choice数据)

资产配置方面，股市，经历老基建、消费、科技轮番上涨后，优质个股就估值而言已经处于历史均值以上水平，市场继续上涨较为乏力;尽管国内经济恢复速度尚可，但全球疫情不确定性较大，经济基本面仍然存在隐忧;面对结构性行情，最好的策略应以等待为主，逢低配置优质资产。

债市，6月1日，央行、财政部等五部门发布《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，明确了两会《政府工作报告》当中提到的创设直达实体的货币政策新工具：(1)普惠小微企业贷款延期支持工具;(2)普惠小微企业信用贷款支持计划。

本次新创设的货币政策工具直接作用于实体部门，保证了调控的精准性，有利于避免资金在金融部门“空转”套利;同时，央行不直接给企业提供资金，也不承担信用风险，而是对金融机构行为进行激励。市场将央行宽信用政策解读为货币宽松政策转向，债市大跌;认为受疫情影响，经济最坏的情况已经过去，货币政策已经无法继续宽松，但目前经济短期也无法恢复到疫情前的水平，债市当前有超调的迹象，短期有一定交易机会但大幅上涨概率也较低。

基金选择上，债券基金配置需注重安全边际，可配置底仓为中高等级信用债的债基，当前市场情况下可择机适当配置二级债基增厚收益，利率债性价比在降低;消费、科技、大金融等优质基金整体持仓并不便宜，更应精选产品进行配置;

全球宽松叠加疫情蔓延背景下，黄金依然是较为优质的避险抗通胀资产，但目前市场对宽松预期已经较为充分，不确定事件仍利好黄金，但与前期相比黄金整体性价比在下降。量化对冲基金，可在一定程度上平抑市场波动，可供选择。(投资有风险，入市需谨慎)

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