金价创历史新高，黄金牛市仍然在路上

【平安证券】

保险

：8月12日，主要上市险企7月保费数据发布完毕，保费降幅均有收窄。平安：加大清虚力度，同期基数偏高，导致新单仍两位数负增长。1-7月总新单961亿元、个险新单804亿元。太保：增员为主，主打低件均短险蓄客，预计当月新单同比-15%。1-7月总保费1485亿元、7月单月总保费102亿元。新华：积极增员、加大激励、附加险拉动，预计当月新单同比+50%。1-7月总保费1073亿元、7月单月总保费105亿元。人保：1-7月总保费943亿元、7月单月总保费49亿元;长险期交新单205亿元，寿险新单承压、健康险维持增长。、投资建议：十年期国债收益率企稳回升(约3%)，投资端压力缓释，新单进一步修复有待观测，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。

【财信证券】

宏观策略

：两市共计成交金额10836.6亿，低于前20日成交均额11334.62亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出522.84亿，其中沪深300净流出77.58亿、创业板指净流出23.55亿。共有902家公司获得净流入、2969家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为交通运输、银行、房地产，排名居后三名的行业为医药生物、计算机、国防军工。北上资金方面，沪股通净流入9.48亿，深股通净流出25.86亿，共计净流出16.38亿。截止8月11日，融资余额为14028.64亿，较上一交易日减少55.03亿。股指震荡V型行情，前期热门板块回撤较大。继前日尾盘跳水后，昨日市场低开低走，海外俄罗斯宣布率先注册新冠疫苗，受此影响昨日生物制品板块在前期涨幅较大的背景下计提大幅度调整，早盘医药、消费、黄金、军工板块大幅度下挫，市场情绪整体低迷，沪指一度深跌3300点。午盘后，半导体、汽车、计算机板块带动市场开始上涨，市场情绪有所恢复，资金流出速度有所减缓。昨日海外市场贵金属板块大幅度调整，黄金白银现货、期货价格波动较大，原因主要是美国刺激政策未达成协议、美元走强，以及贵金属多头拥挤造成价格调整过程中的踩踏，这实际上是商品牛市过程中的必然过程。从大的格局来看，黄金的升值方向并没有变，1400-2000阶段金价上涨逻辑主要是美元贬值预期，往后看将逐步变成抗通胀资产逻辑，往后看这两个预期都没有反转，因此我们认为贵金属目前进入调整阶段，但牛市还未结束。

新能源汽车

：根据财联社新闻，8月12日，宁德时代董事长曾毓群在2020年中国汽车蓝皮书论坛上表示，今年，整个欧洲的电动汽车销售量将超过中国，我们非常痛苦。宁德时代的思路是，材料体系、系统结构、智能制造、商业模式四大创新体系协同推进。曾毓群表示，宁德时代将立足技术创新，全产业链自主研发。为此，宁德时代将成立21C创新实验室，计划总投资达33亿元，5年内发展规模超过1000人。建议关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等公司。

【国海证券】

有色金属

：铜兼具金融和商品属性。全球流动性极度宽松有利于铜价上行。疫情对全球铜矿供应链的影响使得国内铜矿供应趋紧，加工费下行会增加国内铜冶炼企业的停产和检修。铝目前是低库存状态，对铝价有支撑。另外成本端氧化铝产能处于长期过剩的状态，很难侵蚀电解铝利润，我们认为至少在年底前电解铝行业可以维持1000元/吨以上中性偏高利润。黄金：金价创历史新高，黄金牛市仍然在路上。钴价由于前期非洲运输受阻，导致国内钴原料供应偏紧。进入8月份MB钴价已经率先反弹，“小金属”特性也使得其价格弹性大，目前国产电钴均价已经修复至30万元/吨的位置，预计后市仍有较大上行空间，短期或运行至35-40万元/吨的区间。锂价短期内仍然继续下行。但是值得关注的是，最近一段时间，工业级碳酸锂率先涨价，预计之后随着需求回暖也会逐步刺激到电池级碳酸锂涨价，所以我们认为行业底部的迹象是越来越清晰，建议在这个时间点进行长期的布局。另外重点关注氢氧化锂所具备的差异化竞争优势。推荐标的：赣锋锂业、山东黄金、紫金矿业、索通发展。

【东吴证券】

汽车产业

：重点车企产销同比增速为正，超预期。根据乘联会及公司公告数据(截止8月11日)统计：目前有12家主要车企公布了批发销量数据，7家公布了产量数据。已公布的数据中，大部分车企批发销量同比转正，只有上汽大众+上汽自主为负。7月乘用车价格监控结论：折扣率继续增加。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率13.06%，环比7月上旬+0.18pct。2)主要车企7月下旬折扣率大幅扩大，折扣率增加前五的车企是广汽丰田+吉利汽车+长城汽车+北京奔驰+广汽乘用。投资建议：全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏【万里扬】。

固收金工

：全球股债市场资金流向概述：近两周内(7月22日-8月5日)，债券市场资金净流入幅度较大，股票市场整体维持震荡趋势，出现小幅资金净流出，主要原因系各国货币政策趋向宽松，疫情下经济下行压力仍存。首先，美国债券市场连续两周出现大量资金净流入，股票市场资金净流出。我们这主要同(1)联储释放鸽派信号;(2)近期公布的7月大小非农、初请续请失业救济金等数据表明美国就业市场前景仍不明朗等因素有关。其次，主要发达国家债券市场出现资金净流入，符合整体债券市场走势。值得关注的是(1)相较前两周，近两周内意大利债券市场资金净流入较大幅增长，这或同欧元债券的出台有关;(2)香港债券市场资金震荡明显，仍需关注香港防控工作进展以及至11月美大选落幕前特朗普政府的后续动作。再次，除美国外，中、印、巴等发展中经济体股票市场出现资金净流出。我们观察或存在各自的国家风险因素(1)印度或与疫情蔓延及中印关西恶化等因素相关;(2)巴西或与疫情防控不力、外债高筑等因素相关;(3)中国或与中美关系在至11月美大选落幕前趋向阶段性进一步恶化格局等因素相关。

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